日媒文章：美國(guó)走向“下一場(chǎng)危機(jī)”邊緣？

參考消息網(wǎng)6月24日?qǐng)?bào)道《日本經(jīng)濟(jì)新聞》6月16日刊載題為《美國(guó)企業(yè)借的錢太多了嗎？》的文章，編譯如下：

美國(guó)企業(yè)的債務(wù)規(guī)模正在膨脹，且低資質(zhì)借貸者的數(shù)量不斷增長(zhǎng)，從“量”和“質(zhì)”兩方面都引起了市場(chǎng)和政府的警覺。企業(yè)資金籌措環(huán)境的可視化指標(biāo)已經(jīng)超過(guò)了IT泡沫和雷曼沖擊發(fā)生前的水平。過(guò)度借貸是否會(huì)引發(fā)“下一場(chǎng)危機(jī)”？

“有人說(shuō)次貸危機(jī)將卷土重來(lái)，有人說(shuō)完全不需要擔(dān)心，而真相或許就處于二者之間。”美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在5月曾經(jīng)提到觸發(fā)雷曼沖擊的次級(jí)抵押貸款問題，給企業(yè)債務(wù)激增敲響了警鐘。

當(dāng)局和市場(chǎng)已經(jīng)開始擔(dān)憂，擴(kuò)張的企業(yè)信用或許將在近期走向收縮。

文章稱，我們能否將周期以看得見的方式呈現(xiàn)？國(guó)際貨幣基金組織今年將顯示美國(guó)企業(yè)籌資情況和投資者動(dòng)向的18個(gè)指標(biāo)匯總成了一個(gè)數(shù)據(jù)，以此分析1980年以來(lái)的波動(dòng)情況，最高值設(shè)為1，最低值設(shè)為0。

這樣一來(lái)是否過(guò)熱就一目了然了。截至2018年底，美國(guó)企業(yè)的信用周期已經(jīng)超過(guò)了IT泡沫和雷曼沖擊前房地產(chǎn)泡沫時(shí)期的峰值水平。從對(duì)象指標(biāo)看能夠很清晰地發(fā)現(xiàn)債務(wù)規(guī)模的膨脹和借貸者資質(zhì)的低下。

文章介紹，低利率水平長(zhǎng)期持續(xù)導(dǎo)致融資和投資基準(zhǔn)寬松，資金因此流入了一些財(cái)務(wù)體制不健全的企業(yè)。不僅關(guān)系到未來(lái)增長(zhǎng)的設(shè)備投資，很多錢還被用在了并購(gòu)和增持本公司股票上。

資質(zhì)低下的問題也波及了一些美國(guó)的代表性企業(yè)。去年，通用電氣的股票就被降級(jí)為BBB+。美國(guó)電話電報(bào)公司由于近20萬(wàn)億日元（1日元約合0.06元人民幣——本網(wǎng)注）的負(fù)債也一度被降至投資不適宜級(jí)別。

文章認(rèn)為，危險(xiǎn)的是，向信用較低的企業(yè)提供貸款的“杠桿融資”規(guī)模膨脹，這指的是向杠桿率較高的企業(yè)出借的資金，很多錢被用在了投機(jī)性的并購(gòu)交易中。截至2019年第一季度，融資額已經(jīng)超過(guò)雷曼沖擊前的水平。依賴高比例借貸的企業(yè)越來(lái)越多，原本為了保護(hù)出借方利益而設(shè)定的合同條款也有所放寬。

被稱為抵押貸款證券的信貸資產(chǎn)證券化商品激增，通過(guò)信托投資和養(yǎng)老金將個(gè)人資本轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。房地產(chǎn)泡沫時(shí)期，由次級(jí)抵押貸款組成的證券化商品行銷全球，加劇了危機(jī)的嚴(yán)重程度。

文章稱，眼下危機(jī)還沒有到迫在眉睫的程度。企業(yè)債務(wù)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的占比還處于與雷曼沖擊發(fā)生前相當(dāng)?shù)乃?。美?guó)上市公司的收益也在擴(kuò)大，資不抵債的“僵尸企業(yè)”持續(xù)減少。

文章認(rèn)為，但是風(fēng)險(xiǎn)依然存在。一旦景氣和市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)向負(fù)面，無(wú)法即時(shí)償還貸款，將會(huì)導(dǎo)致更大范圍的景氣后退。截至2018年底美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)多次加息，企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)不斷上升，可能招致信用收縮。在美中貿(mào)易戰(zhàn)背景下，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要通過(guò)降息支撐經(jīng)濟(jì)，但這意味著對(duì)企業(yè)信用過(guò)熱聽之任之，處境兩難。如何消除為保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而實(shí)施了多年的量化寬松所造成的“扭曲”現(xiàn)狀，軟著陸的道路將充滿艱險(xiǎn)。